Investing.com — E.ON’un (ETR:EONGn) yılbaşından bu yana gerçekleşen %40’lık hisse senedi rallisi, Almanya’da bekleyen şebeke düzenlemesi reformları konusunda beklentileri artırdı.
Jefferies analistlerine göre, Haziran ve Temmuz aylarında önemli düzenleyici iyileştirmeler yapılırsa daha fazla yükseliş potansiyeli olacak.
Alman düzenleyici kurum, gaz için 2028’de ve elektrik için 2029’da başlayacak beşinci düzenleme dönemi için çerçeveyi hazırlıyor.
Temel unsurlar arasında izin verilen baz getiriler ve maliyet performansı kapsamı yer alıyor. Bunlar doğrudan E.ON’un şebeke işini etkileyecek ve bu iş kolunun 2025 yılında grup FAVÖK’ünün %55’ini oluşturması bekleniyor.
Jefferies, herhangi bir değişikliği yansıtması beklenen ilk yıl olan 2029 için üç senaryo analiz etti.
Yüksek senaryoda özsermaye getirisi (RoE) %10,8, orta senaryoda %9,6 ve düşük senaryoda %8,5 olarak varsayılıyor.
Aracı kurum, bu senaryolar altında konsensüse göre potansiyel FVÖK artışının sırasıyla %8, %5 ve %1 olabileceğini tahmin ediyor.
Mevcut konsensüs, ılımlı bir iyileşmeyi fiyatlamış görünüyor, bu da sadece %10’un üzerinde bir RoE yolunun önemli bir hisse senedi hareketini destekleyebileceği anlamına geliyor.
Önemli bir katalizör için yaklaşık %7’lik bir baz özsermaye getirisi ve %4’lük bir performans aşımı kapsamı gerekecek.
Jefferies’in orta senaryo durumunda, varsayılan vergi öncesi WACC %6’dır ve bu, %3’lük risksiz oran ve %4,2’lik borç maliyeti üzerine inşa edilmiştir.
Nihai çerçevenin yıl sonundan önce açıklanması beklenmiyor ve taslak kararın ne kadar ayrıntı içereceği henüz belli değil.
E.ON’un değerlemesi zorluğu artırıyor. Jefferies, şirketin Ağlar ve EIS işlerinin National Grid (LON:NG), Redeia ve Terna (BIT:TRN) gibi rakipleriyle genel olarak aynı seviyede işlem gördüğünü tahmin ediyor. Aracı kurum, 2027 için örtük EV/FAVÖK’ü 10,2x olarak hesaplıyor, bu da %10,4x olan rakip ortalamasının hemen altında.
Bu durum, daha fazla performans artışının muhtemelen değerleme çarpanı genişlemesinden değil, gelişmiş kazançlardan gelmesi gerektiğini gösteriyor.
Jefferies, E.ON için 16 avro hedef fiyatla “tut” derecelendirmesini koruyor, bu da %7’lik 12 aylık toplam getiri potansiyelini yansıtıyor.
Analistler, şebekeler segmentini yeniden değerlendirdikten sonra hedeflerini 13 avrodan yükseltti. Mevcut tahminlere göre, 2027 için grup EV/FAVÖK 9,4x seviyesinde bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
