Fitch, KKR ve Stonepeak satın alımı nedeniyle Assura için negatif derecelendirme izlemesi değerlendiriyor
Investing.com — Fitch Ratings, Assura plc’nin ’A-’ olan Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu’nu (IDR) ve kıdemli teminatsız notunu Negatif İzleme’ye (RWN) aldı. Bu durum, Assura ve işletme bağlı kuruluşları tarafından garanti edilen Assura Financing Plc’nin tahvilleri için de geçerli.
Negatif izleme, Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P. (KKR) ve Stonepeak Partners LP tarafından önerilen satın alma sonrasında Assura’nın kaldıraç oranındaki potansiyel artıştan kaynaklanıyor. Satın alma işlemi Assura’nın yönetim kurulu tarafından tavsiye edildi ve hissedar onayına tabi. Fitch, KKR ve Stonepeak’in teklifinin kabul edilmesi durumunda Assura’nın notlarını düşürmeyi öngörüyor.
KKR ve Stonepeak, uzun vadeli yatırıma odaklanarak kendi altyapı fonları aracılığıyla Assura’ya yatırım yapmayı planlıyor. 1,6 milyar sterlin değerindeki satın alma işlemi, Sana Bidco Limited (Bidco) aracılığıyla gerçekleştirilecek. Her firma maksimum 727,2 milyon sterlin özsermaye taahhüdünde bulunacak. Satın alma ayrıca 835 milyon sterlinlik geçici borç imkanları ve 200 milyon sterlinlik geçici rotatif kredi imkanı (RCF) ile finanse edilecek.
Fitch, Assura’yı değerlendirirken Bidco’dan gelen satın alma borcunu da dikkate alacak. Bu borcun zamanla Assura’ya devredileceği varsayılıyor. Assura’nın halka açık 900 milyon sterlinlik tahvillerinin korunduğu ve Assura’nın mevcut ve BidCo’nun yeni 200 milyon sterlinlik RCF’lerinin kullanılmadığı varsayıldığında, Fitch, Assura’nın net borç/FAVÖK oranının 10,5x’e yükselmesini bekliyor. Bu da yaklaşık yüzde 55’lik bir kredi-değer (LTV) oranıyla sonuçlanıyor. Fitch, 10,5x’in üzerindeki net borç/FAVÖK oranının yatırım yapılabilir seviyenin altındaki bir derecelendirmeyle daha tutarlı olacağını düşünüyor.
KKR ve Stonepeak, Assura’nın mevcut borçlarından herhangi birinin erken ödeneceğini henüz belirtmedi. Fitch, plan belgesinin satın alma sonrası Assura’nın finansman profili hakkında daha fazla netlik sağlayabileceğini bekliyor.
Assura, çoğunlukla Birleşik Krallık’ta bulunan 3,1 milyar sterlin değerinde özel amaçlı birincil bakım varlıklarına sahip. Eylül 2024 sonu itibarıyla Assura’nın kira gelirlerinin yaklaşık yüzde 66’sı, kira ödemeleri NHS tarafından karşılanan pratisyen hekimlerden ve doğrudan NHS’den elde ediliyor. Kira gelirlerinin geri kalanı özel sağlık hizmeti sağlayıcılarından (yüzde 25), eczanelerden (yüzde 6) ve diğerlerinden (yüzde 3) geliyor.
Assura’nın Fitch tarafından derecelendirilen benzer kuruluşları arasında Birleşik Krallık uzmanlaşmış destekli konut (SSH) GYO’ları Civitas Social Housing Limited (A-/Stabil) ve Social Housing REIT PLC (A-/Negatif) bulunuyor. SSH GYO’ları ve NHS destekli kiraları olan Assura portföyünde, kiralar uzun vadeli varlıklar devreye alınırken devlet yetkilileriyle kararlaştırılıyor. Üçü de kiracılarla uzun vadeli kira sözleşmelerinden ve yalnızca yukarı yönlü kira incelemelerinden faydalanıyor.
Fitch’in ihraççı için 8 Ağustos 2024 tarihli derecelendirme senaryosu varsayımları arasında, borç (266 milyon sterlin), özsermaye (100 milyon sterlin) ve nakit ile finanse edilecek 500 milyon sterlinlik özel hastane portföyü satın alımı yer alıyor. Şirketin rehberliğine uygun elden çıkarmalar (2025 mali yılında 166 milyon sterlin ve 2026 mali yılında 110 milyon sterlin) ve 2025-2027 mali yılları arasında 95 milyon sterlinlik geliştirme yatırım harcaması öngörülüyor.
Negatif derecelendirme eylemine veya not düşürmeye yol açabilecek faktörler arasında, sürekli bazda 9,0x’in üzerinde net borç/FAVÖK oranına yol açacak satın alma sürecindeki ilerleme, teminatlı borç kullanımının artması, FAVÖK net faiz karşılama oranının 2,0x’in altına düşmesi ve sürekli bazda yüzde 40’ın üzerinde LTV yer alıyor. RWN göz önüne alındığında, not artırımı olası değil.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
